一、商品指数

2月22日天然橡胶商品指数为34.81，较昨日下降了0.03点，较周期内最高点100.00点（2011-09-01）下降了65.19%，较2015年11月25日最低点28.15点上涨了23.66%。(注：周期指2011-09-01至今)

二、行情走势

2019年1月中下旬起，东南亚产胶区部分地区陆续停割。各国政府对橡胶业不断扶持，中美贸易形势转好，多重利好因素推动，天然橡胶近期震荡走强，18日夜盘上涨400余点之后，19日沪胶收盘大涨5.36%，为近期单日最大涨幅，之后几日持续强势震荡，但幅度收缩。据监测数据显示，春节假期结束后至今，天然橡胶（标一）海南宝岛国内主流均价10962.50元/吨，19日部分贸易商跟涨，主流报价涨至11500元/吨左右，20日更多贸易商跟涨，现货价报至11662.5元/吨，21日最高11750元/吨，22日（本周五）回调至11737元/吨左右。全球天胶进入年度产量最低和库存消费季，天胶近期上涨明显，胶价震荡上行，月内持续上涨，最大涨幅7.18%。

三、期现对比

如上图所示，自2月11日夜盘开始，沪胶震荡上涨，幅度加大，12日主力合约RU1905上涨285元/吨，涨幅达到2.52%，14日盘中一度达到11900元/吨，15日，RU1905收于11640元/吨，19日收于12375元/吨左右，当日盘中涨幅超7%，收盘涨幅5.36%，20日RU1905收于12460元/吨，21日RU1905收于12325元/吨，22日RU1905报收12515元/吨。现货胶方面，2月中旬后，东南亚主产区陆续停割，我国产区还未开始割胶，天然橡胶产量正逐步进入年度最低产量季，同时春节假期结束后下游企业则逐渐开工生产，近期国内相关政策出台，东南亚三方会议消息不断刺激，天然橡胶行情走强，当前进入库存消费季，近期市场普遍看多天胶，同沪胶走势雷同，几乎一路上涨。

四、因素分析

宏观因素：

海外媒体称，本月中美经贸高级别磋商在华盛顿举行。路透社援引熟悉谈判的消息人士的话说，双方就贸易争端中最棘手的议题研拟承诺纲要，进一步落实两国元首阿根廷会晤达成的重要共识，两国经贸关系取得重大的进展。

产量方面：

东南亚地区，越南1月中旬进入停割期，泰国中部、北部已全面停割，印尼、马来西亚、泰国南部开始向减产期过渡，一季度至今东南亚产胶量已进入淡季。国内产区，云南、海南未开始割胶。全球天胶产量总体减少，处年内偏低水平，供应端减少，天胶就会处于消耗库存季。

库存方面：

青岛保税区橡胶库存数据自2018年十月中旬以来暂停公布数据，保税区外人民币混合胶库存水平处于高位。期货库存方面，天然橡胶库存增加855吨。整体来看，天胶库存仍高企。

下游需求：

从基本面来看，东南亚地区陆续停割，天胶产出逐步减少；春节假期过后下游部分轮胎工厂假后逐步开工，轮胎企业消耗完节前库存后逐步增加采购，市场交投氛围逐步恢复。春节前，国家发改委等十个部门共同印发《进一步优化供给推动消费平稳增长促进形成强大国内市场的实施方案（2019年）》，市场普遍认为此举是继2009年我国汽车下乡政策的新版消费刺激政策，轮胎需求会由此提升，预期利好给了市场信心。

相关产品：

2月23日丁二烯商品指数为33.77，与昨日持平，较周期内最高点100.00点（2011-09-13）下降了66.23%，较2015年02月05日最低点18.65点上涨了81.07%。(注：周期指2011-09-01至今)。

相关政策和数据：

三方会议：据2月22日最新消息，由泰国、印度尼西亚及马来西亚组成的国际橡胶理事会宣布即将实行”橡胶出口限制措施”。作为世界第一橡胶消费大国，中国的天然橡胶严重依赖进口，印马泰此举必然大大影响我国相关行业。

中国：2月19日，中央一号文件《中共中央国务院关于坚持农业农村优先发展做好“三农”工作的若干意见》发布,文件多处涉及天然橡胶产业：在提质增效基础上,巩固棉花、油料、糖料、天然橡胶生产能力。加快推进并支持农业走出去,加强“一带一路”农业国际合作,主动扩大国内紧缺农产品进口,拓展多元化进口渠道,培育一批跨国农业企业集团,提高农业对外合作水平。加大农产品反走私综合治理力度。继续巩固天然橡胶生产能力，改变长期依赖进口的局面。

印度：根据印度橡胶管理局(Rubber Board)的统计数据，2017-18年度进口量为469760吨。截至12月的九个月内，印度天胶产量同比下降8.5%至479000吨。即便在传统产高峰期的12月份，产量也同比下滑8000吨至78000吨。另一方面，印度橡胶消费一直在持续上升。截至12月的九个月内，印度橡胶消费量增长13%至921600吨，越来越接近橡胶管理局预测的120万吨水平。

泰国：源自近期媒体观点，“多重因素叠加 东南亚经济弥漫减速气息”，报道称，东南亚五国的GDP增幅从2015年起维持扩大基调，但2018年的实际增幅却比前一年下降0.3个百分点。除各国国内因素外，按照亚洲开发银行经济研究与区域合作部门一位官员的话说，2018年下半年起贸易摩擦的负面效应开始显现。报道称，2018年，泰国最大的贸易港兰乍邦港停靠的满载天然橡胶的集装箱货船数量比往年都要少。泰国最大的天然橡胶生产商诗董橡胶股份有限公司高层也认为，今后将不能再依赖原材料出口。

五、后市预测

天然橡胶分析师认为，产胶淡季、政策利好、下游开工、三方会议等几项因素的叠加作用促使天然橡胶大幅反弹，贸易商普遍认为此时是一年中天胶行情最应大涨的好时机，市场信心充足，部分货源短缺。时逢当下，天然橡胶短期行情可能会持续发酵；但天胶基本供需矛盾未根本解决，加之成本影响，天胶价格的震荡空间会受很大约束，预计短期内将强势震荡。尤其是22日市场获悉的三方会议限制出口的消息，按照以往规律，市场行情会受提振；但部分人士认为此举属“老生常谈”，信心上未免有些消极。

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